量化寬鬆危機 中國5招化解

中時
更新日期:2010/11/16 03:05
記者魏喬怡/台北報導

工商時報【記者魏喬怡/台北報導】

美國二次量化寬鬆政策一出,全球明顯分為二態勢,一邊是強勁反彈的新興經濟體,一邊則是溫和復甦的成熟經濟體。然而,全球步入量化寬鬆時代後,世界經濟的不確定性將明顯增加,而新興市場龍頭-中國,更是動見觀瞻的指標!

12月16日(四)預定來台參加德盛安聯亞洲論壇的中國經濟專家巴曙松分析,目前中國政策可能五管齊下:

一、政策目標與政策基調,將兼顧量化寬鬆條件與政治周期的雙重影響。在全球量化寬鬆條件約束下,中國試圖回歸2%左右的歷史常態通膨水準,將面臨較大壓力。因此,在未來幾年會考慮接受3%到4%左右的通膨水準。

且預計2011年的政策基調將以回歸常態化的穩健與中性,以避免潛在的過熱及通膨風險。

二、加強對跨境投機性資本的監管成必然之勢。由於資金大規模流入以中國為代表的新興市場在所難免,因此,遏止熱錢流入將成為必然趨勢。但中國經濟的較好表現及人民幣升值預期,預示著中國有可能成為短期資本流入的首選之地,這將明顯加大資本管制的難度。

為此,央行有可能重點加強對外匯貸款的控制,及對外債規模實施額度指標管理。

三、央行票據發行與存款準備金率調整將成為常態化的「總量對沖」手段。在貨幣工具的公開操作方面,央行票據發行規模的擴大與存款準備率的提高將成為常態性的對沖外部流動性的工具。

目前來看,中國的M2的構成,銀行信貸可進行較為有效的總量與節奏控制,但最大的不確定性來自外匯占款的增加。從總量對沖的角度來看,銀行信貸的收縮是其中一種可選方案,但其對實體經濟的影響更為直接,特別是對基礎設施的投資會產生明顯衝擊。

四、人民幣轉向更為清晰的一籃子貨幣,以穩定貨幣預期。從匯率制度轉換趨勢來看,中國未來可能考慮的政策選擇為:逐步從參考一籃子貨幣,轉向直接或緊或鬆的直接盯住一籃子貨幣,給予國際市場清楚的預期,確定相對穩定的升值幅度,完成此制度的轉換,將有助穩定貨幣與金融條件。

五、引導「資金池」轉移至更大範圍的「財富池」。在量化寬鬆與貨幣充足的條件之下,貨幣作為一種財富累積的方式,其吸引力已經明顯地下降。在貨幣總量不斷擴大的情勢下,貨幣「資金池」需要尋找回報率更高、價值更為穩定的方向。理論上,古玩、字畫等等均可成為潛在「財富池」中的一種,但由於總量有限,其吸收貨幣資金的能力也較小。

此外,目前房地產成為民眾積累財富的一種重要管道,受到調控因素的影響,房地產吸收能力也將暫時受到抑制。

在此情形下,可能的政策選擇,就是盡可能的擴大「財富池」的種類,如擴大金融產品的數量與規模,加快上市公司的發行、放開對服務性行業的准入、加快債券市場的發展等都可發揮類似作用。


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